持续流动性压力之下，豫金刚石寄希望于通过“年产700万克拉宝石级钻石项目”走出困局，但募投项目的前景似乎并不理想
《投资者网》 滕萧
对于大多数企业来说，2018年是难熬的一年，豫金刚石( 300064.SZ)更是如此。
随着业绩持续下滑、流动性风险增加、超3亿股权被冻结、质押股份触平仓线，尽管豫金刚石频出举措意图走出困境，但各种质疑仍此起彼伏。
豫金刚石一再对外宣称“年产700万克拉宝石级钻石项目”进展顺利，但是前后共计有近四分之一的募集资金被用于补充流动资金，公司领导层也对外表示实际产能或会发生变化，这是否意味着该项目前景出现变数？公司实控人郭留希表示长期看好公司及产业发展，为什么不履行增持承诺，反在承诺期限内通过仅仅是意向性的合作引资协议进行股权减持? 公告提及两年内河南农投金控股份有限公司注入30亿流动性资金的可能性又到底多大？
业绩大幅下滑 大股东高仓位质押
根据豫金刚石2019年4月16日披露的年报,公司2018年实现营业总收入12.4亿,同比下降19.1%;实现归属于母公司所有者的净利润9634万,同比下降58.3%;每股收益为0.08元。报告期内,公司资产减值损失同比增加103.5%，毛利率为33.3%,较上年提高7.4个百分点,净利率为7.4%,较上年降低7.0个百分点。
其中，公司经营性现金流近两期均为负，经营性现金流大幅下降232143%至-4.6亿。
同时，公司预计2019一季度归属于上市公司股东的净利润仅盈利3287万元-5,479万元,比上年同期下降50%-70%。
值得注意的是，年报显示，2018年计入豫金刚石2018年损益的政府补助高达5400余万。报告期内总投资收益1亿多元，归于母公司的收益8100万元。如果再溯及至2017年，有媒体报道，豫金刚石在2015和2016年两次实施定增募资共计49.65亿元，其中的32亿元被用于2017年购买理财产品，使得当年投资收益1.31亿元，占2017年公司净利润超过一半。
很明显，剔除政府补助和投资收益，豫金刚石的实际利润数据很难看。
此外，4月9日，豫金刚石发布公告称，截至本公告披露日，河南华晶及郭留希先生合计持有公司股份累计被司法冻结的股份数量为3.30亿股，占两者合计持有公司股份总数的96.48%，占公司总股本的27.40%；被轮候冻结的股份数量占两者合计持有公司股份总数的96.48%，占公司总股本的27.40%。相较2018年年报，豫金刚石实控股权变更风险进一步增加。
押注人造钻石前景堪忧? 募投资金用途遭变更
流动性压力下，豫金刚石开始打起了人造钻石募投资金的“主意”。
2018年12月21日，豫金刚石发布公告《关于变更部分募集资金用途并永久补充流动资金的议案》，称考虑当前的经济形势、市场环境以及募集资金投资项目建设的进展情况，为提高募集资金使用效率，合理分配优质资源，降低公司财务成本，变更“年产700万克拉宝石级钻石项目”部分募集资金用途并使用8.10亿元永久补充流动资金，用于公司日常生产经营活动，并根据实际情况和需要偿还银行借款。
“年产700万克拉宝石级钻石项目”是豫金刚石在2015年募集近48亿元投资的宝石级钻石项目，拟以8.71元/股价格向5位特定对象发行不超过5.5亿股，募集资金总额不超过47.88亿元，其中豫金刚石董事长、实际控制人郭留希拟出资10亿元，参与认购1.15亿股。
按照规划，豫金刚石将投入其中的43亿元募集资金用于“年产700万克拉宝石级钻石”项目，余下近5亿元将全部用于补充流动资金。本项目建设期为4年，项目达产后，正常年份年均可实现销售收入17.3亿元，以15%的所得税税率计算，年均税后净利润为7.96亿元。本项目所得税前的内部收益率为27.0%，财务净现值为27.47亿元2018，投资回收期（所得税前，含建设期）为5.8年。
截至2016年，豫金刚石实际共向特定投资者募集资金净额45.67亿元，其中补充流动性资金2.79亿。如果再计入前述2018年12月21日被公告变更用途的8.1亿，前后共计有10.89亿元被补充流动性资金，占总募集资金23.85%。
不过，随着上述募投资金的被变更用途，豫金刚石描述的人造钻石的美好前景，也开始在投资者和分析人士心中大打“问号”。
“净利润近8亿元，前景如此好的项目，募投的资金都到位，为什么不全力以赴地建设好，尽快投产呢？”一位豫金刚石的投资者分析称，“募投资金被变更我就觉得是有问题的，真正的好项目资金会被变更它用么？”
豫金刚石2018年年报称，该募投项目已累计投入募集资金22.19亿元，项目一期设备进入生产运营阶段，项目二期车间及配套设施建设正在逐步完善，部分车间主体完工。
4月23日的豫金刚石网上业绩说明会中，豫金刚石总经理刘永奇透露，进入生产阶段的募投项目，产能已经达到百万克拉水平。但同时，他又强调，募投项目的初始设计产能为700万克拉/年，由于颗粒直径不同的大单晶金刚石生产时间存在差异，项目实际产能或将随主流产品颗粒大小发生变化。
“为期四年的建设期马上就到了，而年报显示二期部分车间的主体才完工。”上述投资者表示，“结合年报来看，业绩说明会中高管对产能的差异解释，已经在为700万克拉的能产缩水找借口了。”
事实上，在豫金刚石募投资金被抽作它用开始，其人造钻石的前景已经大打折扣。根据公司2018年年报显示，超硬材料制品（饰品）2018年的销售量同比2017年减少了66.56%。
据知情人透露，挑战高端珠宝首饰行业数百年以来天然宝石为绝对主导的秩序是极为困难的，豫金刚石2016年仅实现不到10%的销售，约60万克拉，并且未来5～10年也很难有显著的增长。
值得注意的是，豫金刚石此前的两笔人造钻石销售合同的无疾而终，则进一步验证了上述知情人士的说法——人工钻石市场不买账。
资料显示，2015年5月16日和11月16日，豫金刚石与深圳市康泰盛世珠宝有限公司、豫金刚石控股子公司华晶微钻分别与梵罗尼公司等公司签订购销合同，合同额总计超10亿元。但豫金刚石的这两笔合同订单在2015年和2016年合计实现的收入，仅分别为1255.67万元与1097.34万元，而随着合同到期，豫金刚石2017年年报已无此项收入。
或许，正是由于市场的不买账，自身流动性堪忧的豫金刚石，打起人造钻石项目募投资金的“主意”也就说得通了。这导致该项目共计近四分之一的资金被用于补充公司流动资金，缓解公司流动性压力。
显然，豫金刚石用于人造钻石项目的募投资金大笔的被变更它用，或许是市场和投资者对人造钻石前景堪忧的最好解释。
合作引资或成变相减持套现
早在募集资金被变更用途之前，豫金刚石就曾于2018年公告宣称公司控股股东河南华晶通过转让股权以及签署合作框架协议引入农投金控解决公司的困境。
2018年9月4日和5日，豫金刚石相继披露与农机金控签署股权转让协议与合作框架协议，河南华晶向农投金控转让其持有的公司1.01亿股股份，占公司总股本8.42%。农投金控将在未来二年内根据豫金刚石发展需要，提供流动性不少于30亿元。
豫金刚石公告称，河南华晶此次所持股权转让并无意向金或定金，农投金控的受让款是在“具备股权转让条件5个工作日内一次性出资到位”，而若股份无法变更过户至农投金控名下，双方将终止本股权转让。
但合作框架协议显示，该协议为双方开展合作的框架性、意向性约定，具体合作内容和细节尚需双方进一步协商确定，存在不确定性。同时本次框架协议不涉及具体项目，暂时无法预计本合作框架协议对公司当期经营业绩的影响。
事实上，之前豫金刚石对外合作的诸多框架协议，如商丘新材料产业投资基金合伙企业（有限合伙）、华晶金刚石激光应用工程中心亦存在落实难的问题，对外公告一直宣称正在推进中。
30亿流动资金的注入更像画饼充饥，而豫金刚石控股股东和农投金控签署股权转让以及合作框架协议的时间点则颇有玄机，即在实控人郭留希对外承诺增持公司股份的承诺期内。
2018年6月20日，豫金刚石发布《关于实际控制人计划增持公司股份的公告》称，鉴于近期公司股价的非理性下跌，郭留希先生基于对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可，同时为了提升投资者信心，切实维护中小股东利益，计划自2018年6月21日起6个月内通过二级市场集中竞价或相关法律法规允许的其他方式增持公司股份5000万元—1亿元。实际控制人郭留希先生承诺：在增持实施期间、增持计划完成后6个月内及法律法规规定的期限内不减持公司股份。
增持公告发布后不到三个月，豫金刚石控股股东即和农投金控的股权转让以及签署合作框架协议。
12月19日，增持承诺期即将结束，豫金刚石发布《关于实际控制人终止履行增持公司股份承诺的公告》称，实控人郭留希终止履行增持公司股份的承诺，原因归于市场环境变化，以及河南华晶正在进行的股权转让。
至2018年12月28日，增持承诺期刚过，河南华晶与农投金控已将河南华晶持有的公司股份7480.6万股办理完成股份协议转让的过户登记手续。?
公告显示，河南华晶此次将所持豫金刚石10147.6万股转让给农投金控，协议价格为4.598元/股。而双方于9月4日签署股份转让协议，当天豫金刚石的收盘价为5.39元/股。
这意味着，河南华晶出让所持股权的折价率达到了14.7%。